Grote faillissementen steeds groter

Grote faillissementen hakken er steeds harder in. In de eerste 3 kwartalen van dit jaar is de wereldwijde financiële impact van grote faillissementen al hoger dan in heel 2017. “Het is een trend die gaande is en die de komende jaren alleen maar sterker wordt”, aldus Johan Geeroms, Hoofd Risk Underwriting van Euler Hermes Nederland.   

De totale omzet die verloren ging in 2017 door grote faillissementen (van bedrijven met een omzet van meer dan 50 miljoen) bedroeg vorig jaar €104 miljard. De gevolgschade voor leveranciers, banken en aandeelhouders is hier niet bij inbegrepen. Dit jaar stond de teller aan het eind van het 3e kwartaal al hoger: €105,8 miljard. Geeroms: “Nu de scheuren in de economische groei steeds zichtbaarder worden, komt er een ijsberg op ons af waarvan we alleen het topje zien. Europese en Amerikaanse bedrijven hebben in stilte enorme schulden opgebouwd. Tegen minimale rente zijn  leningen in de markt gezet. Als we alle schulden van bedrijven en overheden wereldwijd bij elkaar optellen en vergelijken met tien jaar geleden (toen Lehman Brothers viel), is de schuldenlast nu twee keer zo hoog. Dat is onhoudbaar. Zeker in het licht van stijgende rentes.”

Schuld op schuld

De FED en de ook de ECB gaan de rente stilaan verhogen, waarbij de FED nadrukkelijk voorop zal lopen. Dat staat voor Geeroms vast. “Bedrijven die vlees op de botten hebben, kunnen dat aan. Dat geldt ook voor bedrijven die hun goedkope  leningen hebben aangewend voor krachtige investeringen in research en voor overnames die meteen bijdragen aan de groepswinst. Er is echter ook een aanzienlijk aantal bedrijven dat geld geleend heeft  om dividend uit te betalen dan wel om schulden af te dekken. Daarvan gaat een flink deel het erg moeilijk krijgen. De tijd van goedkoop geld lenen verdwijnt nu snel uit zicht. Kredietvoorwaarden verslechteren. Het wordt komende jaren alleen maar duurder om nieuw geld te lenen. Dat zal vele zwakke grote bedrijven verder in de problemen brengen. De trend van  grote faillissementen zal hierdoor verder worden  gevoed. Zeker als je ook nog eens de Brexit en de handelsoorlog hierbij betrekt.”

Verzwakking kredietwaardigheid

Uit cijfers van Morgan Stanley blijkt dat Europese en Amerikaanse bedrijven voor €12.000 miljard aan obligaties hebben  uitstaan. “Door deze schuldposities is de balans van veel grote bedrijven verzwakt en is hun kredietwaardigheid sterk verslechterd. Bedrijven die we van vroeger uit als solide en degelijk beschouwen, zijn hun A-status kwijt geraakt. Als straks de obligaties aflopen en we zitten met de economie in zwaar weer, kan meteen het voortbestaan van bedrijven op het spel komen te staan.”

Overleven

De kern is dat de schuldenberg onhoudbaar hoog is. “Dit maakt de wereldeconomie uiterst kwetsbaar voor stijging van de rente, die bovendien nog eens asymmetrisch verloopt (FED versus ECB). Wat extra schokken teweeg brengt.”

Het bijbehorende rapport van Euler Hermes kunt u bekijken op: http://www.eulerhermes.nl/content/dam/onemarketing/euh/eulerhermes_nl/documents/the-view-reaping-the-whirlwind.pdf.

Meer informatie over Euler Hermes vindt u op http://www.eulerhermes.nl.